توجیه عجیب تسنیم خبرگزاری حامی دولت درباره افزایش قیمت دلار/این ارز کلا در بازار جهانی گران شده

به گزارش سایت خبری مدارا؛ در محور نخست، به دنبال اعلام مقامات فدرال رزرو مبنی بر رویکرد تهاجمی این بانک جهت مقابله با تورم، نرخ بهره سیاستی این بانک در چندین مقطع طی سال جاری میلادی با افزایش همراه شد. در سوی دیگر، بانک مرکزی اتحادیه اروپا در حالی که اقتصاد کشورهای عضو با نرخ‌های تورم بالا مواجه بود، به دلیل نگرانی از اینکه بحران جهانی انرژی موجب تشدید رکود اقتصادی شود، در اتخاذ سیاست انقباضی پولی شدت و سرعت کمتری را بکار گرفت. در خصوص کشورهای چین و ژاپن نیز به واسطه نرخ‌های تورم نسبتاً پایین‌تر این کشورها، افزایش سریع و شدید در نرخ بهره و واکنش انقباضی سخت‌گیرانه ضرورت کمتری یافت.

در خصوص سازوکار اثرگذاری نرخ بهره سیاستی فدرال رزرو بر ارزش دلار لازم به ذکر است که نقطه شروع جهت تفسیر و تبیین رابطه میان نرخ ارز و نرخ بهره، ناظر بر “نظریه برابری بهره بدون پوشش (UIP)” است. به موجب این نظریه، بازدهی اسمی دلاری مورد انتظار از سرمایه‌گذاری در دو اوراق مشابه با ارزهای مختلف می‌بایست با یکدیگر برابر باشد. بدین ترتیب هرگونه اختلاف میان نرخ‌های بهره داخلی و خارجی به تغییر انتظاری در نرخ برابری ارز منتهی می‌گردد. بر همین اساس انتظار بر آن است که متعاقب افزایش نرخ‌های بهره در اقتصاد آمریکا و ایجاد شکاف میان نرخ‌های بهره این کشور و کشورهای توسعه‌یافته (به دلیل تاخیر در اجرای سیاست‌های انقباضی توسط کشورهای مزبور و واگرایی سیاستی با فدرال رزرو)، تمایل سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی برای خرید اوراق قرضه دلاری (اعم از اوراق دولتی و شرکتی) به عنوان دارایی امن مالی تقویت گردد که این امر به نوبه خود تقاضا برای دلار آمریکا را در مقایسه با سایر اسعار افزایش می‌دهد.

از سوی دیگر، شوک بزرگ در رابطه مبادله تجاری کشورها ناشی از جنگ روسیه و اوکراین در اوایل سال ۲۰۲۲ میلادی، دومین محرک مهم در راستای تقویت ارزش دلار در برابر سایر اسعار بوده است. در تحلیل این مسئله لازم به توضیح است که به دلیل وابستگی بالای منطقه یورو به واردات انرژی به ویژه واردات گاز طبیعی از روسیه، افزایش قیمت انرژی رابطه مبادله اقتصادهای عضو یورو را بسیار تنزل داد. حال آنکه بررسی عملکرد اقتصاد آمریکا در حوزه صادرات و واردات انرژی نشان می‌دهد که این کشور طی سال‌های ۲۰۱۹، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۱ از “واردکننده خالص” به “صادرکننده خالص” انرژی تبدیل شده است و این مهم نقش بسزایی در جلوگیری از تضعیف رابطه مبادله این کشور در مواجهه با افزایش قیمت جهانی انرژی داشته است.

نظر به توضیحات فوق، همانگونه که نمودار (۱) نشان می‌دهد، ارزش دلار آمریکا در برابر اسعار اقتصادهای توسعه‌یافته در هشت‌ماهه سال ۱۴۰۱ نسبت به هشت‌ماهه سال ۱۴۰۰ (به نوعی سنجه‌ای از تغییرات این مولفه طی سال‌ ۲۰۲۲ میلادی نسبت به سال ۲۰۲۱ است) به نحو قابل توجهی با افزایش همراه بوده است. در این دوره، نرخ هر دلار آمریکا در برابر ین ژاپن، یورو و پوند بریتانیا به ترتیب معادل ۲۳.۰، ۱۵.۰ و ۱۴.۹ درصد افزایش یافته است.

با این حال، در خصوص اقتصادهای نوظهور لازم به ذکر است که بسیاری از این کشورها به منظور جلوگیری از افت ارزش پول ملی خود در برابر دلار آمریکا، زودتر از اقتصادهای توسعه‌یافته نسبت به اتخاذ سیاستهای انقباضی اقدام نمودند. علاوه بر این، رابطه مبادله کشورهای صادرکننده مواد اولیه و پایه‌ای همچون نفت و گاز و مواد معدنی، در این سال بواسطه افزایش قیمت‌های جهانی، بهبود یافت. از این‌رو همانگونه که در نمودار (۲) مشاهده می‌شود فشار افزایشی بر نرخ ارز در اقتصادهای نوظهور (به استثنای ترکیه) در مقایسه با سایر کشورهای توسعه‌یافته و در حال توسعه تا حدی کمتر بوده و در برخی کشورها نظیر برزیل حتی ارزش پول ملی در برابر دلار آمریکا تقویت شده است.

جمع‌بندی

در ماه‌های اخیر نرخ ارز (برابری دلار در مقابل ریال) در بازار داخلی با نوسانات قابل توجهی همراه بوده است. در این میان اگرچه عوامل روانی و انتظاری (مولفه‌های غیراقتصادی و سیاسی) و بروز هیجانات در بازار نقش مسلط را در شکل‌گیری این مهم داشته‌اند، لیکن می‌بایست توجه داشت که در این مقطع زمانی قریب به اکثریت اسعار مربوط به کشورهای توسعه‌یافته،‌ نوظهور و در حال توسعه نیز در مقابل دلار آمریکا به میزان قابل‌توجهی تصعیف شده‌اند. از این‌رو در تحلیل و واکاوی نوسانات نرخ ارز در ماه‌های اخیر، لازم است در کنار عوامل بنیادین و غیربنیادین موثر بر بازار ارز، این موضوع نیز مورد توجه و مد نظر قرار گیرد.